В поисках действительно децентрализованного стейблкоина

Криптоиндустрия не перестанет пытаться заставить работать чисто алгоритмический стейблкоин. Чтобы понять почему, все что вам нужно сделать, это посмотреть на доллар США.

 

"Доллар когда-то был основным стейблкоином, привязанным к золоту, и это хорошо работало, поскольку доллар становился активом",- сказала Лиза Джи Тан, основательница Economics Design, аналитической компании в области криптоэкономики. США отказались от золотого стандарта якобы из-за войны. Но со временем американская экономика стала настолько крупной, что ей потребовалась большая гибкость, чем это позволял золотой стандарт.

«Это не работает в долгосрочной перспективе, потому что экономика все еще растет быстрее, чем количество доступных материалов», - сказала Тан.

Точно так же она ожидает, что криптовалюты в конечном итоге перерастут и залоговое обязательство (надеюсь, без войны).

Алгоритмический стейблкоин - это тот, который может удерживать свою привязку к валюте, используя только программное обеспечение и правила. Если когда-нибудь один заработает, его можно будет масштабировать бесконечно до любого размера, который нужен экономике.

«Чтобы создать USDC, вам нужны доллары в банке, и это хорошо работает, если вы только начинаете», - сказала Тан. «Что происходит после, это правильная денежно-кредитная политика, которая обеспечивает стабильность и низкую волатильность, чтобы позволить людям торговать… если мы можем делать это с помощью математики, а не с помощью денежно-кредитной политики, это более эффективно».

Тан только что завершила обширное исследование стейблкоинов , которые либо полностью алгоритмичны, либо могут развиваться в этом направлении со временем. Ее вывод: ни один из них еще не готов, но пока это тоже нормально. 

«Причина, по которой алгоритмические стейблкоины продолжают создаваться, заключается в том, что они кажутся Святым Граалем. Это похоже на биткоин, работающий на блокчейне, но стабильный и с покупательской способностью », - сказал Сэм Каземиан, соучредитель децентрализованной энциклопедии Everipedia , а с недавних пор - преимущественно обеспеченной стабильной монетой Frax.

Без стейблкоинов не было бы бума децентрализованнных финансов (DeFi) , что означает, что, вероятно, не было бы также бума невзаимозаменяемых токенов (NFT). Стейблкоины нужны были отрасли, чтобы достичь сегодняшних значений.

И криптоиндустрия в целом согласна с тем, что у некоторых наборов стейблкоинов будет очень светлое будущее. 

«Я думаю, что стейблкоины полностью заменят рынок евродоллара», - сказал Тушар Джэйн из Multicoin Capital.

Стейблкоин, который бесконечно масштабируется, - очень заманчивая для решения проблема, но последний год был недоброжелателен к такому подходу; сколько не пробовали. И все же попытки продолжаются.

Тем не менее, многие проекты, которые мы видели, больше походили на игры, чем на серьезные решения проблемы нестабильности криптовалют. И даже те, кто действует из лучших побуждений, похоже, исходят из предположения, что стабильные цены - это всего лишь вопрос правильной инженерии. 

Наблюдая за попытками, Джэйн начал подозревать, что, как он выразился, «Риск не может быть создан или уничтожен, его можно только трансформировать». Он видит, что экономические дизайнеры ищут игру, которая устраняет алгоритмический риск стейблкоина, но на данный момент сомневается, что это возможно. Тем не менее, утверждение Джэйна еще не окончательно.

Роберт Лешнер, сооснователь Сompound Labs, который создал лендинговый протокол Сompound, сказал, что предприниматели ищут в неправильном месте.

Если вы представите себе будущее, в котором полностью алгоритмический токен сможет сохранять стабильную стоимость, Лешнер предвидит, что потребуется «невероятно много соглашений, чтобы этот актив работал».

К этому моменту, поскольку "Закон о чеканке монет 1792 года" определил доллар как 27 грамм стандартного серебра, у денежной единицы США было очень много времени, чтобы сформировать свою базовую экономику, выйти на мировую арену, а затем отделиться от своего последнего партнера по танцам: золота. Это тоже заняло много времени.

Лешнер поддерживает многие проекты алгоритмических стейблкоинов, но считает, что все они слишком рано пытаются достичь слишком многого.

«Для большинства актуальных активов это не быстрый путь к распространению, это медленный путь достижения консенсуса к всеобщему принятию», - сказал Лешнер.

 

Путь всех стабильных криптовалют

История стейблкоинов начинается с компании Tether, которая управляет USDT. Первоначально известный как Realcoin, он начал свою работу в октябре 2014 года.

Модель Tether всегда была проста: она обещала, что на каждый USDT в банке будет находиться реальный доллар, подлежащий погашению. Здесь нет нужды перечислять различные вопросы и проблемы, с которыми USDT столкнулся на протяжении многих лет. Есть три основных момента, на которые стоит обратить внимание.

Во-первых, Tether изменила структуру обеспечения, но по-прежнему заявляет о полной поддержке.

Во-вторых, USDT остается доминирующим стейблкоином на рынке, третьей по величине криптовалютой в целом, и на момент написания этой статьи его рыночная капитализация составляла 62 миллиарда долларов.

В-третьих, изменилось отношение к USDT в сфере криптовалют. Там, где когда-то он встречал широко распространенный скептицизм, теперь он рассматривается как один из столпов криптоэкономики, «слишком большой, чтобы рухнуть».

«Культура определенно изменилась, в основном из-за постоянного существования Tether и поддержки Tether крупными институциональными трейдерами», - сказал Кори Хоанг, генеральный директор Stable, стартапа по токенизации активов (который также когда-то выпустил собственный стейблкоин). 

 

Лучший инструмент DeFi

Следом за Tether последовало множество стейблкоинов. Стейблкоины сыграли решающую роль в истории DeFi. Если бы Tether USDT и DAI MakerDAO не работали, трудно представить, что сегодня во всех этих финансовых смарт-контрактах были бы заблокированы миллиарды долларов.

Хоанг и Тан предложили видение того, как это будущее будет развиваться (большая часть которого уже здесь, если не полностью реализована). У обоих были взгляды, которые в значительной степени совпадали с несколькими небольшими отличиями от одного или другого, хотя и без прямого противоречия.

Очевидное место, где все начинается, - это стейблкоины с резервным обеспечением, крипто-токены, поддерживаемые активами, обычно в форме фиатной валюты (почти всегда в долларах) - например, USDT Tether.

Эта часть рынка устоялась, и она хорошо себя зарекомендовала. Те, кто хочет большего доверия со стороны регулирующих органов, чем предоставляет USDT, склонны обращаться к USD Coin (USDC) консорциума CENTER .

Есть много других, таких как Binance USD (BUSD) и TrueUSD (TUSD) .

Следующая фаза исходит от Хоанг: чрезмерно обеспеченные, но более децентрализованные стейблкоины, такие как DAI MakerDAO. DAI начинался как стейблкоин, обеспеченный только ETH, криптовалютой, которая управляет цепочкой смарт-контрактов Ethereum. Это требовало, чтобы он был обеспечен, как минимум на 150%, но на практике обычно намного выше.

LUSD Tokens Liquity, вероятно, относится сюда же, и, возможно, также учитывается FEI .

Следующая фаза, по словам Хоанга, - это метастейблкоины. Это стейблкоины, существующие в смарт-контрактах, которые используют их и выдают токены вкладчикам, учитывая их депозиты. Эти метастейблкоины обладают уникальными свойствами, которые либо растут в цене, либо растут в количестве в зависимости от доходности депозита.

Таким образом, DAI, депонированный в Compound, становится cDAI , с которого начисляются проценты по этому депозиту. Или любой из нескольких стейблкоинов, депонированных на автоматизированном маркет-мейкере Curve, в его пуле yCRV. Такие депозиты становятся токенами yCRV .

В большинстве случаев они примерно отслеживают фиатную валюту, к которой привязана метамонета (см., Например, aUSDC Aave ), но они также получают доход. 

 

Расстройство

Затем Тан указала на стейблкоины с частичным резервированием. В ее отчете утверждается, что наиболее успешным из них до сих пор был вышеупомянутый проект Frax , который в значительной степени поддерживается USDC, но требует, чтобы небольшая часть каждого токена FRAX была поддержана его управляющим токеном, frax share (FXS). Можно утверждать, что DAI вошел в эту категорию, поскольку USDC стал одним из крупнейших источников обеспечения .

Они оба согласны, что следующим уровнем будет чисто алгоритмический стейблкоин без залога.

Как бы то ни было, CoinGecko в этом году подготовили отчет, который хорошо поддержал Frax, но также поддержал UST. UST - это стейблкоин Terraform Labs, который отслеживает цену в долларах США. Построенный на основе блокчейна Tendermint, UST уже проложил свой путь к Ethereum и Solana .

Так получилось, что UST - чисто алгоритмический продукт. У него небольшая база пользователей электронной коммерции в Юго-Восточной Азии, а также он сильно продвинулся в DeFi с продуктами для сбережений и синтетических активов .

«Я думаю, что Tether и USDC - это здорово, но если вы создаете криптографические приложения поверх активов, которые можно регулировать, и я думаю, что когда они станут больше, они обязательно будут регулироваться, тогда это станет проблемой DeFi», - сказал Ду Квон, генеральный директор Terraform Labs. «Единственный способ решить эту проблему - предложить действительно децентрализованную и беспристрастную форму денег».

Это не единственная стабильная монета без резерва. Также есть Ampleforth (первоначально известный как Fragments ). Он просто увеличивает и сокращает общее предложение всех токенов по мере необходимости, чтобы соответствовать своей привязке к доллару.

Он торгует волатильностью цен на волатильность предложения, чтобы каждый всегда знал, сколько стоит AMPL. Основатель Ampleforth Эван Куо сказал, что, изучив все потенциальные функции, которые Ampleforth мог бы добавить для повышения стабильности, он обнаружил, что эти дополнения на самом деле только ухудшают ситуацию.

У UST и AMPL не было обвалов (в то время как у других было, подробнее о них позже), хотя это был бурный год. С начала года TerraUSD торговалась в довольно узком диапазоне около своей целевой цены в 1 доллар, хотя в этот период у нее был один момент на уровне 1,04 доллара, а другой - на уровне 0,96 доллара. За тот же период у AMPL был более бурный рост: до 1,66 доллара и падение до 0,55 доллара.

Куо утверждал, что у AMPL хорошее будущее как действительно децентрализованного актива для заимствования. По его словам, по мере формирования этого рынка стабильность AMPL должна улучшиться, и время докажет, что тезис Ampleforth  об одном токене верен.

Большинство людей думают, что на этом стейблкоины и останавливаются - если они даже хотят верить, что они могут зайти так далеко. 

Заключительный этап, по мнению самых оптимистичных наблюдателей, заключается в том, что однажды кто-то из криптоиндустрии создаст алгоритмический стейблкоин, который отслеживает цену основной мировой фиатной валюты, массово масштабируется, становится интуитивно понятным для пользователей и приобретает глобальную актуальность, но этот безграничный алгоритм по-прежнему будет находится в тени поддерживаемой государством валюты. 

Тан не согласна. 

 

Оставив долларовый стандарт

Криптовалюта переопределяет то, как люди думают о ценности.

Индекс потребительских цен (ИПЦ) - это способ оценки реальной стоимости валюты в экономике на основе того, что люди покупают. По сути, в Бюро статистики труда США есть люди, которые выходят и проверяют цены на множество реальных товаров, и оно их подсчитывает. Так Вашингтон следит за инфляцией.

Журнал Economist делает примерно то же самое, отслеживая цены только на один продукт по всему миру (Big Mac от McDonald's), и он работает на удивление хорошо. Это просто способ показать, что существует несколько способов выяснить, какова реальная стоимость денег, и исследователь инвестиций Лин Олден заявила, что ИПЦ в США несколько занижает инфляцию . Как ни крути, никто еще не придумал идеального способа отслеживать «реальные цены».

Тем не менее, Тан сказала, что последняя фаза стейблкоинов будет работать лучше, чем национальные системы отслеживания государства, и именно здесь она видит направление развития.

«Четвертый этап - это переопределение значения ИПЦ», - сказала Тан. Она считает, что хороший блокчейн-продукт будет эффективно определять реальные цены на продукты в мире, найдет правильную корзину, которая последовательно представляет реальную ценность по отношению к жизням большинства людей, и это то, к чему будет привязана решающая стабильная монета, а не какая-то фиатная валюта.

Такой успешный проект будет полностью независим от чего-либо централизованного.

«Централизация - это вектор атаки. Нам нужны децентрализованные активы, не требующие разрешения», - сказала Джэйн.

 

Расчетная единица

И вот в чем дело: как минимум два продукта по-своему работают над чем-то вроде крипто ИПЦ. А третий как бы решает ту же проблему, но по-другому.

Первая - Frax, у которой есть план по внедрению своего подхода к ИПЦ, который со временем будет меняться. Каземян объяснил, что команда хочет, чтобы люди знали, что однажды их богатство завтра будет таким же, как и сегодня. Другими словами, ваш FRAX всегда должен покупать столько Биг Маков, сколько вы ожидаете. Альфа-версия еще не выпущена, но в начале этого месяца в твиттере Каземиан объяснил причину плана по индексу цен Frax.

"Годовая заработная плата больше не поддерживает ваш уровень жизни одинаково во времени. Это не сложно понять. Если вы продаете свой труд за деньги, эти деньги не соответствуют уровню жизни должным образом. Мы все это чувствуем. Цифры это подтверждают эмпирически." - пишет Сэм.

"Мы можем создать собственный криптографический ИПЦ. Надежный, глобальный и лучший, чем традиционный ИПЦ. В этом ценовом индексе $BTC и $ETH явно будут компонентом, и поэтому он оптимистичен для основных фондов. Алгостейблы - это все о пространстве разработки криптографического надежного ИПЦ".

Ampleforth использует аналогичный подход, но по-другому. Ampleforth не ориентируется на цену доллара США. AMPL привязаны к стоимости доллара США 2019 года, что означает, что со временем он будет все больше и больше отклоняться от доллара, но для держателя AMPL их богатство должно оставаться в основном таким же, как и было.

Криптоинсайдеры давно жаловались, что каждый, у кого есть доллары, каждый день незаметно теряет деньги, так что это решение Ampleforth.

«Вам просто нужна стабильная расчетная единица», - сказал Куо. «Одно из преимуществ чисто алгоритмического подхода в том, что вы можете это сделать».

Что действительно приносит четвертый продукт. Эта идея расчетной единицы очень сильна. Расчетная единица - это критерий ценности вещи.

По-настоящему точный способ думать о ценности вещей - это думать о них с точки зрения друг друга. Если шоколадный батончик стоит 1 доллар, большая квартира с одной спальней в Бруклине - 2000 долларов в месяц, а хорошая подержанная машина - 10 000 долларов, то на самом деле машина - это 10 000 шоколадных батончиков или пять месяцев проживания в Бруклине.

Однако люди на самом деле так не думают (иногда в ущерб себе), а валюта дает нам возможность интуитивно оценить ценность. Было бы очень сложно заставить людей мыслить интуитивно в двух разных валютах одновременно, но если бы криптовалюта решила эту проблему, она могла бы наконец завоевать сердца и умы.

С этой целью есть третий проект, который на самом деле не является стейблкоином, но нацелен на более низкую волатильность. Reflexer Labs создала токен под названием RAI, который отслеживает цену Ethereum, но использует теорию контроля, чтобы идентифицировать большие движения и следовать за ними.

Если бы какой-либо из этих проектов взлетел, у людей был бы собственный криптографический способ думать о том, сколько стоят вещи, но это также не обязательно должен быть один их них. Мнение Тан, Лешнера и других снова вернулось к этому моменту: это может занять некоторое время. Неудачи сейчас на самом деле не доказывают, что алгоритмический подход не работает, а только то, что мир к этому не готов.

«Мы хотим забежать вперед, чтобы не иметь резервов. Сейчас это не работает, но все в порядке, - сказала Тан.

 

Плохие семена

Если кажется, что большинство этих проектов больше похожи на эксперименты, чем на реальные попытки изменить глобальные платежи, это не случайно.

Даже предприниматели, которые очень дальновидны, пока всерьез не рассчитывают привлечь внимание общественности. Слишком рано.

«Я думаю, что только очень, очень погруженные в криптоиндустрию люди, вероятно, будут использовать его. Это в основном чисто для технологий », - сказал Каземян.

Но есть разница между проектами, которые возятся с цифрами и параметрами, чтобы увидеть, что работает, и тестируют структуры стимулов, и проектами, созданными просто для того , чтобы вызвать безумие, создать кучу победителей и проигравших, с создателями в списке победителей.

В конце 2020 года мы увидели выход таких проектов, как Basis Cash и Empty Set Dollar. Проекты этого класса так сильно упали от уровня своей привязки к валюте, что их механизмы не смогли спасти их. Они в «мертвой зоне ».

Basic Cash, Empty Set Dollar торгуются по цене менее 10 центов, что более чем на 90% ниже целевой привязки каждого. Недавний сбой, известный как Iron Finance , также является важным случаем.

Так как же крипто-обитатели могут отличить одно от другого?

Самый простой совет, наверное, такой: не гонитесь за обезумевшей от прибыли толпой.

Кто-то может указать на фиаско Iron Finance как на доказательство того, что алгоритмическим стейблкоинам суждено быть хаосом, но действительно ли это актуальный случай?

Если ваша причина попасть в проект стейблкоина заключается в том, что вы беспокоитесь о том, что упустите много быстрой прибыли, что ж, это не очень похоже на проект, движимый стабильностью, не так ли?

Если не похоже, что проект работает над тем, чтобы стать надежным, имеет смысл поискать в другом месте.

«Мы смотрим на деньги так: деньги - это просто средство доверия, которым люди пользуются. Нам очень трудно измерить или предсказать доверие », - сказал Хоанг. «Если со временем все больше и больше людей будут доверять системе и все больше и больше людей будут ею пользоваться, это потенциально может сработать».

Люди доверяют тому, что им полезно. Квон предложил следить за проектами, которые, кажется, ставят варианты использования выше хайпа, выпуская кучу токенов для стейкеров.

«Дело не в самом умном дизайне, это на самом деле не имеет большого значения», - сказал Квон. «На самом деле речь идет о создании сильной экосистемы».


Перевод: pashtzt [DOUBLE TOP]

Оригинальная статья доступна по ссылке

DOUBLE TOP | Website | YouTube | Chat | Services

В поисках действительно децентрализованного стейблкоина

Криптоиндустрия не перестанет пытаться заставить работать чисто алгоритмический стейблкоин. Чтобы понять почему, все что вам нужно сделать, это посмотреть на доллар США.

 

"Доллар когда-то был основным стейблкоином, привязанным к золоту, и это хорошо работало, поскольку доллар становился активом",- сказала Лиза Джи Тан, основательница Economics Design, аналитической компании в области криптоэкономики. США отказались от золотого стандарта якобы из-за войны. Но со временем американская экономика стала настолько крупной, что ей потребовалась большая гибкость, чем это позволял золотой стандарт.

«Это не работает в долгосрочной перспективе, потому что экономика все еще растет быстрее, чем количество доступных материалов», - сказала Тан.

Точно так же она ожидает, что криптовалюты в конечном итоге перерастут и залоговое обязательство (надеюсь, без войны).

Алгоритмический стейблкоин - это тот, который может удерживать свою привязку к валюте, используя только программное обеспечение и правила. Если когда-нибудь один заработает, его можно будет масштабировать бесконечно до любого размера, который нужен экономике.

«Чтобы создать USDC, вам нужны доллары в банке, и это хорошо работает, если вы только начинаете», - сказала Тан. «Что происходит после, это правильная денежно-кредитная политика, которая обеспечивает стабильность и низкую волатильность, чтобы позволить людям торговать… если мы можем делать это с помощью математики, а не с помощью денежно-кредитной политики, это более эффективно».

Тан только что завершила обширное исследование стейблкоинов , которые либо полностью алгоритмичны, либо могут развиваться в этом направлении со временем. Ее вывод: ни один из них еще не готов, но пока это тоже нормально. 

«Причина, по которой алгоритмические стейблкоины продолжают создаваться, заключается в том, что они кажутся Святым Граалем. Это похоже на биткоин, работающий на блокчейне, но стабильный и с покупательской способностью », - сказал Сэм Каземиан, соучредитель децентрализованной энциклопедии Everipedia , а с недавних пор - преимущественно обеспеченной стабильной монетой Frax.

Без стейблкоинов не было бы бума децентрализованнных финансов (DeFi) , что означает, что, вероятно, не было бы также бума невзаимозаменяемых токенов (NFT). Стейблкоины нужны были отрасли, чтобы достичь сегодняшних значений.

И криптоиндустрия в целом согласна с тем, что у некоторых наборов стейблкоинов будет очень светлое будущее. 

«Я думаю, что стейблкоины полностью заменят рынок евродоллара», - сказал Тушар Джэйн из Multicoin Capital.

Стейблкоин, который бесконечно масштабируется, - очень заманчивая для решения проблема, но последний год был недоброжелателен к такому подходу; сколько не пробовали. И все же попытки продолжаются.

Тем не менее, многие проекты, которые мы видели, больше походили на игры, чем на серьезные решения проблемы нестабильности криптовалют. И даже те, кто действует из лучших побуждений, похоже, исходят из предположения, что стабильные цены - это всего лишь вопрос правильной инженерии. 

Наблюдая за попытками, Джэйн начал подозревать, что, как он выразился, «Риск не может быть создан или уничтожен, его можно только трансформировать». Он видит, что экономические дизайнеры ищут игру, которая устраняет алгоритмический риск стейблкоина, но на данный момент сомневается, что это возможно. Тем не менее, утверждение Джэйна еще не окончательно.

Роберт Лешнер, сооснователь Сompound Labs, который создал лендинговый протокол Сompound, сказал, что предприниматели ищут в неправильном месте.

Если вы представите себе будущее, в котором полностью алгоритмический токен сможет сохранять стабильную стоимость, Лешнер предвидит, что потребуется «невероятно много соглашений, чтобы этот актив работал».

К этому моменту, поскольку "Закон о чеканке монет 1792 года" определил доллар как 27 грамм стандартного серебра, у денежной единицы США было очень много времени, чтобы сформировать свою базовую экономику, выйти на мировую арену, а затем отделиться от своего последнего партнера по танцам: золота. Это тоже заняло много времени.

Лешнер поддерживает многие проекты алгоритмических стейблкоинов, но считает, что все они слишком рано пытаются достичь слишком многого.

«Для большинства актуальных активов это не быстрый путь к распространению, это медленный путь достижения консенсуса к всеобщему принятию», - сказал Лешнер.

 

Путь всех стабильных криптовалют

История стейблкоинов начинается с компании Tether, которая управляет USDT. Первоначально известный как Realcoin, он начал свою работу в октябре 2014 года.

Модель Tether всегда была проста: она обещала, что на каждый USDT в банке будет находиться реальный доллар, подлежащий погашению. Здесь нет нужды перечислять различные вопросы и проблемы, с которыми USDT столкнулся на протяжении многих лет. Есть три основных момента, на которые стоит обратить внимание.

Во-первых, Tether изменила структуру обеспечения, но по-прежнему заявляет о полной поддержке.

Во-вторых, USDT остается доминирующим стейблкоином на рынке, третьей по величине криптовалютой в целом, и на момент написания этой статьи его рыночная капитализация составляла 62 миллиарда долларов.

В-третьих, изменилось отношение к USDT в сфере криптовалют. Там, где когда-то он встречал широко распространенный скептицизм, теперь он рассматривается как один из столпов криптоэкономики, «слишком большой, чтобы рухнуть».

«Культура определенно изменилась, в основном из-за постоянного существования Tether и поддержки Tether крупными институциональными трейдерами», - сказал Кори Хоанг, генеральный директор Stable, стартапа по токенизации активов (который также когда-то выпустил собственный стейблкоин). 

 

Лучший инструмент DeFi

Следом за Tether последовало множество стейблкоинов. Стейблкоины сыграли решающую роль в истории DeFi. Если бы Tether USDT и DAI MakerDAO не работали, трудно представить, что сегодня во всех этих финансовых смарт-контрактах были бы заблокированы миллиарды долларов.

Хоанг и Тан предложили видение того, как это будущее будет развиваться (большая часть которого уже здесь, если не полностью реализована). У обоих были взгляды, которые в значительной степени совпадали с несколькими небольшими отличиями от одного или другого, хотя и без прямого противоречия.

Очевидное место, где все начинается, - это стейблкоины с резервным обеспечением, крипто-токены, поддерживаемые активами, обычно в форме фиатной валюты (почти всегда в долларах) - например, USDT Tether.

Эта часть рынка устоялась, и она хорошо себя зарекомендовала. Те, кто хочет большего доверия со стороны регулирующих органов, чем предоставляет USDT, склонны обращаться к USD Coin (USDC) консорциума CENTER .

Есть много других, таких как Binance USD (BUSD) и TrueUSD (TUSD) .

Следующая фаза исходит от Хоанг: чрезмерно обеспеченные, но более децентрализованные стейблкоины, такие как DAI MakerDAO. DAI начинался как стейблкоин, обеспеченный только ETH, криптовалютой, которая управляет цепочкой смарт-контрактов Ethereum. Это требовало, чтобы он был обеспечен, как минимум на 150%, но на практике обычно намного выше.

LUSD Tokens Liquity, вероятно, относится сюда же, и, возможно, также учитывается FEI .

Следующая фаза, по словам Хоанга, - это метастейблкоины. Это стейблкоины, существующие в смарт-контрактах, которые используют их и выдают токены вкладчикам, учитывая их депозиты. Эти метастейблкоины обладают уникальными свойствами, которые либо растут в цене, либо растут в количестве в зависимости от доходности депозита.

Таким образом, DAI, депонированный в Compound, становится cDAI , с которого начисляются проценты по этому депозиту. Или любой из нескольких стейблкоинов, депонированных на автоматизированном маркет-мейкере Curve, в его пуле yCRV. Такие депозиты становятся токенами yCRV .

В большинстве случаев они примерно отслеживают фиатную валюту, к которой привязана метамонета (см., Например, aUSDC Aave ), но они также получают доход. 

 

Расстройство

Затем Тан указала на стейблкоины с частичным резервированием. В ее отчете утверждается, что наиболее успешным из них до сих пор был вышеупомянутый проект Frax , который в значительной степени поддерживается USDC, но требует, чтобы небольшая часть каждого токена FRAX была поддержана его управляющим токеном, frax share (FXS). Можно утверждать, что DAI вошел в эту категорию, поскольку USDC стал одним из крупнейших источников обеспечения .

Они оба согласны, что следующим уровнем будет чисто алгоритмический стейблкоин без залога.

Как бы то ни было, CoinGecko в этом году подготовили отчет, который хорошо поддержал Frax, но также поддержал UST. UST - это стейблкоин Terraform Labs, который отслеживает цену в долларах США. Построенный на основе блокчейна Tendermint, UST уже проложил свой путь к Ethereum и Solana .

Так получилось, что UST - чисто алгоритмический продукт. У него небольшая база пользователей электронной коммерции в Юго-Восточной Азии, а также он сильно продвинулся в DeFi с продуктами для сбережений и синтетических активов .

«Я думаю, что Tether и USDC - это здорово, но если вы создаете криптографические приложения поверх активов, которые можно регулировать, и я думаю, что когда они станут больше, они обязательно будут регулироваться, тогда это станет проблемой DeFi», - сказал Ду Квон, генеральный директор Terraform Labs. «Единственный способ решить эту проблему - предложить действительно децентрализованную и беспристрастную форму денег».

Это не единственная стабильная монета без резерва. Также есть Ampleforth (первоначально известный как Fragments ). Он просто увеличивает и сокращает общее предложение всех токенов по мере необходимости, чтобы соответствовать своей привязке к доллару.

Он торгует волатильностью цен на волатильность предложения, чтобы каждый всегда знал, сколько стоит AMPL. Основатель Ampleforth Эван Куо сказал, что, изучив все потенциальные функции, которые Ampleforth мог бы добавить для повышения стабильности, он обнаружил, что эти дополнения на самом деле только ухудшают ситуацию.

У UST и AMPL не было обвалов (в то время как у других было, подробнее о них позже), хотя это был бурный год. С начала года TerraUSD торговалась в довольно узком диапазоне около своей целевой цены в 1 доллар, хотя в этот период у нее был один момент на уровне 1,04 доллара, а другой - на уровне 0,96 доллара. За тот же период у AMPL был более бурный рост: до 1,66 доллара и падение до 0,55 доллара.

Куо утверждал, что у AMPL хорошее будущее как действительно децентрализованного актива для заимствования. По его словам, по мере формирования этого рынка стабильность AMPL должна улучшиться, и время докажет, что тезис Ampleforth  об одном токене верен.

Большинство людей думают, что на этом стейблкоины и останавливаются - если они даже хотят верить, что они могут зайти так далеко. 

Заключительный этап, по мнению самых оптимистичных наблюдателей, заключается в том, что однажды кто-то из криптоиндустрии создаст алгоритмический стейблкоин, который отслеживает цену основной мировой фиатной валюты, массово масштабируется, становится интуитивно понятным для пользователей и приобретает глобальную актуальность, но этот безграничный алгоритм по-прежнему будет находится в тени поддерживаемой государством валюты. 

Тан не согласна. 

 

Оставив долларовый стандарт

Криптовалюта переопределяет то, как люди думают о ценности.

Индекс потребительских цен (ИПЦ) - это способ оценки реальной стоимости валюты в экономике на основе того, что люди покупают. По сути, в Бюро статистики труда США есть люди, которые выходят и проверяют цены на множество реальных товаров, и оно их подсчитывает. Так Вашингтон следит за инфляцией.

Журнал Economist делает примерно то же самое, отслеживая цены только на один продукт по всему миру (Big Mac от McDonald's), и он работает на удивление хорошо. Это просто способ показать, что существует несколько способов выяснить, какова реальная стоимость денег, и исследователь инвестиций Лин Олден заявила, что ИПЦ в США несколько занижает инфляцию . Как ни крути, никто еще не придумал идеального способа отслеживать «реальные цены».

Тем не менее, Тан сказала, что последняя фаза стейблкоинов будет работать лучше, чем национальные системы отслеживания государства, и именно здесь она видит направление развития.

«Четвертый этап - это переопределение значения ИПЦ», - сказала Тан. Она считает, что хороший блокчейн-продукт будет эффективно определять реальные цены на продукты в мире, найдет правильную корзину, которая последовательно представляет реальную ценность по отношению к жизням большинства людей, и это то, к чему будет привязана решающая стабильная монета, а не какая-то фиатная валюта.

Такой успешный проект будет полностью независим от чего-либо централизованного.

«Централизация - это вектор атаки. Нам нужны децентрализованные активы, не требующие разрешения», - сказала Джэйн.

 

Расчетная единица

И вот в чем дело: как минимум два продукта по-своему работают над чем-то вроде крипто ИПЦ. А третий как бы решает ту же проблему, но по-другому.

Первая - Frax, у которой есть план по внедрению своего подхода к ИПЦ, который со временем будет меняться. Каземян объяснил, что команда хочет, чтобы люди знали, что однажды их богатство завтра будет таким же, как и сегодня. Другими словами, ваш FRAX всегда должен покупать столько Биг Маков, сколько вы ожидаете. Альфа-версия еще не выпущена, но в начале этого месяца в твиттере Каземиан объяснил причину плана по индексу цен Frax.

"Годовая заработная плата больше не поддерживает ваш уровень жизни одинаково во времени. Это не сложно понять. Если вы продаете свой труд за деньги, эти деньги не соответствуют уровню жизни должным образом. Мы все это чувствуем. Цифры это подтверждают эмпирически." - пишет Сэм.

"Мы можем создать собственный криптографический ИПЦ. Надежный, глобальный и лучший, чем традиционный ИПЦ. В этом ценовом индексе $BTC и $ETH явно будут компонентом, и поэтому он оптимистичен для основных фондов. Алгостейблы - это все о пространстве разработки криптографического надежного ИПЦ".

Ampleforth использует аналогичный подход, но по-другому. Ampleforth не ориентируется на цену доллара США. AMPL привязаны к стоимости доллара США 2019 года, что означает, что со временем он будет все больше и больше отклоняться от доллара, но для держателя AMPL их богатство должно оставаться в основном таким же, как и было.

Криптоинсайдеры давно жаловались, что каждый, у кого есть доллары, каждый день незаметно теряет деньги, так что это решение Ampleforth.

«Вам просто нужна стабильная расчетная единица», - сказал Куо. «Одно из преимуществ чисто алгоритмического подхода в том, что вы можете это сделать».

Что действительно приносит четвертый продукт. Эта идея расчетной единицы очень сильна. Расчетная единица - это критерий ценности вещи.

По-настоящему точный способ думать о ценности вещей - это думать о них с точки зрения друг друга. Если шоколадный батончик стоит 1 доллар, большая квартира с одной спальней в Бруклине - 2000 долларов в месяц, а хорошая подержанная машина - 10 000 долларов, то на самом деле машина - это 10 000 шоколадных батончиков или пять месяцев проживания в Бруклине.

Однако люди на самом деле так не думают (иногда в ущерб себе), а валюта дает нам возможность интуитивно оценить ценность. Было бы очень сложно заставить людей мыслить интуитивно в двух разных валютах одновременно, но если бы криптовалюта решила эту проблему, она могла бы наконец завоевать сердца и умы.

С этой целью есть третий проект, который на самом деле не является стейблкоином, но нацелен на более низкую волатильность. Reflexer Labs создала токен под названием RAI, который отслеживает цену Ethereum, но использует теорию контроля, чтобы идентифицировать большие движения и следовать за ними.

Если бы какой-либо из этих проектов взлетел, у людей был бы собственный криптографический способ думать о том, сколько стоят вещи, но это также не обязательно должен быть один их них. Мнение Тан, Лешнера и других снова вернулось к этому моменту: это может занять некоторое время. Неудачи сейчас на самом деле не доказывают, что алгоритмический подход не работает, а только то, что мир к этому не готов.

«Мы хотим забежать вперед, чтобы не иметь резервов. Сейчас это не работает, но все в порядке, - сказала Тан.

 

Плохие семена

Если кажется, что большинство этих проектов больше похожи на эксперименты, чем на реальные попытки изменить глобальные платежи, это не случайно.

Даже предприниматели, которые очень дальновидны, пока всерьез не рассчитывают привлечь внимание общественности. Слишком рано.

«Я думаю, что только очень, очень погруженные в криптоиндустрию люди, вероятно, будут использовать его. Это в основном чисто для технологий », - сказал Каземян.

Но есть разница между проектами, которые возятся с цифрами и параметрами, чтобы увидеть, что работает, и тестируют структуры стимулов, и проектами, созданными просто для того , чтобы вызвать безумие, создать кучу победителей и проигравших, с создателями в списке победителей.

В конце 2020 года мы увидели выход таких проектов, как Basis Cash и Empty Set Dollar. Проекты этого класса так сильно упали от уровня своей привязки к валюте, что их механизмы не смогли спасти их. Они в «мертвой зоне ».

Basic Cash, Empty Set Dollar торгуются по цене менее 10 центов, что более чем на 90% ниже целевой привязки каждого. Недавний сбой, известный как Iron Finance , также является важным случаем.

Так как же крипто-обитатели могут отличить одно от другого?

Самый простой совет, наверное, такой: не гонитесь за обезумевшей от прибыли толпой.

Кто-то может указать на фиаско Iron Finance как на доказательство того, что алгоритмическим стейблкоинам суждено быть хаосом, но действительно ли это актуальный случай?

Если ваша причина попасть в проект стейблкоина заключается в том, что вы беспокоитесь о том, что упустите много быстрой прибыли, что ж, это не очень похоже на проект, движимый стабильностью, не так ли?

Если не похоже, что проект работает над тем, чтобы стать надежным, имеет смысл поискать в другом месте.

«Мы смотрим на деньги так: деньги - это просто средство доверия, которым люди пользуются. Нам очень трудно измерить или предсказать доверие », - сказал Хоанг. «Если со временем все больше и больше людей будут доверять системе и все больше и больше людей будут ею пользоваться, это потенциально может сработать».

Люди доверяют тому, что им полезно. Квон предложил следить за проектами, которые, кажется, ставят варианты использования выше хайпа, выпуская кучу токенов для стейкеров.

«Дело не в самом умном дизайне, это на самом деле не имеет большого значения», - сказал Квон. «На самом деле речь идет о создании сильной экосистемы».


Перевод: pashtzt [DOUBLE TOP]

Оригинальная статья доступна по ссылке

DOUBLE TOP | Website | YouTube | Chat | Services